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【央视新闻客户端】
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来源：市值风云
业绩爆发后股价已翻三倍 。
作者 |beyond
编辑 |小白
如果你关注半导体赛道 ，尤其是存储芯片这个方向 ，那最近两年你一定绕不开一个词——AI 。从大模型到边缘设备 ，AI正在重新定义存储市场 。
2025年 ，全球存储行业彻底“嗨 ”了 。AI服务器 、数据中心 、AI手机 、AIPC……每一个赛道都在疯狂“吃”存储 。根据机构预测 ，2025年全球存储芯片市场规模突破2300亿美元 ，DRAM和NAND Flash双双创下新高 ，涨幅惊人——DRAM最高增长95% ，NAND也有40%的增幅 。
而在这波浪潮里 ，有一家A股公司跑得飞快——德明利（001309.SZ ，公司） 。德明利是风云君写的第一篇短研报所关注的对象 ，正好2月28日 ，德明利发布了2025年年报 ，我们一起来跟踪一下公司的经营成果 。
（来源：市值风云APP）
营收破百亿 ，净利增长翻倍 ，2025年“杀疯了 ”
先看成绩单：2025年 ，德明利实现营业收入108亿元 ，同比增长126%；归母净利润6.9亿元 ，同比增长96% ，扣非净利润更是增长了120% 。这组数字放在整个A股半导体板块里 ，都算得上是“优等生 ” 。
（来源：德明利2025年报）
为什么营收和利润能涨这么多？核心在于德明利的产品结构变了——从过去的“移动存储”为主 ，变成了移动存储 、固态硬盘 、嵌入式存储、内存条“四驾马车 ”齐头并进 。
其中 ，嵌入式存储成了最大的增长引擎 ，营收占比超过三成 。
这个板块的增长逻辑很清晰：AI终端设备爆发了 。自动驾驶辅助系统 、AI学习机 、AR/VR设备及各类AI终端 ，都在用嵌入式存储 。摩根士丹利甚至预测 ，2026年全球92%的NAND闪存会被AI推理“吃掉 ” 。
2025年 ，公司LPDDR4X、LPDDR5/5X产品已经实现量产出货 ，能够满足AI终端的高速存储需求 。公司还推出了小尺寸eMMC 、UFS产品 ，更好地适配智能穿戴终端使用场景的小型化 、低功耗要求 。
公司表示 ，未来将加快相关产品研发工作 。此外 ，公司eMMC存储产品也已完成和紫光展锐 、瑞芯微等国产SoC平台深度适配 ，并在5G智能终端 、物联网领域应用中取得重大的市场拓展 。
SSD和内存条也没闲着 ，企业级市场开始放量
再说固态硬盘（SSD） ，2025年德明利这块业务增长了99% ，几乎翻倍 。一方面是消费级市场PCIe 5.0 SSD开始普及 ，读写速度突破14GB/s ，用户换机动力足；另一方面 ，企业级SSD终于开始量产 ，进入多个大客户供应链 。
（来源：德明利2025年报）
这是公司很重要的一个转折点——从消费级走向企业级 。2025年 ，AI服务器对SSD的需求增长了60%以上 ，16TB以上的大容量SSD成了数据中心标配 。
德明利在主控芯片和固件算法上有自研能力 ，能做出更适配国产CPU平台的产品 ，这让他们在与三星 、Solidigm等国际巨头竞争时 ，有了一点点“差异化优势 ” 。
公司的内存条业务也不差 ，营收增长25% 。DDR5全面普及 ，加上AI服务器对高频内存的需求 ，德明利顺势扩产 ，募投项目新增690万条内存条产能 ，覆盖DDR5 、LPDDR5X等主流规格 。
更重要的是 ，国产DRAM厂商长鑫存储已经量产8000Mbps的DDR5 ，良率达到80% ，德明利作为下游模组厂 ，直接受益于国产替代 。
如果你以为公司只是个“组装厂 ” ，那就错了 。2025年 ，他们在研发上持续加码 ，重点做了三件事：
第一 ，主控芯片和固件算法自研 。这是企业级市场的入场券 。企业级SSD不像消费级 ，要求的是高可靠 、低延迟 、稳定如一 。公司通过硬件设计和固件优化 ，做出了适配数据中心需求的产品 ，特别是在国产化适配上有优势 。
第二 ，QLC NAND应用布局 。QLC（四层单元）技术最大的优势是成本低 ，适合大容量存储 。AI时代 ，数据量爆炸式增长 ，100TB+的SSD开始进入数据中心 。公司在QLC固件算法上有积累 ，能让产品在寿命和性能之间找到平衡 ，逐步替代机械硬盘（HDD） 。
第三 ，CXL和HBM的前瞻布局 。HBM（高带宽内存）是AI芯片的“刚需 ” ，2025年市场规模已达350亿美元 ，预计2030年将占DRAM市场的半壁江山 。公司开始研究CXL协议和HBM协同技术 ，为未来高端存储市场做准备 。
风险也得看：价格波动 、国际巨头与供应链
当然 ，德明利也不是一路坦途 。
首先是价格周期风险 。2025年存储芯片价格暴涨 ，涨幅超300% ，但如果AI需求不及预期 ，或者产能扩产 、供给大增 ，价格很可能回调 。存储行业历史上“过山车 ”行情不少见 ，一旦价格下跌 ，存货减值压力就会显现 。
同时考虑到 ，公司的股价已在2025年翻了3倍有余 ，市场预期已较为充分 ，2026年存储芯片价格继续大涨的外部经营环境很难重现 ，公司经营很难再大幅超越预期 。
（来源：市值风云APP）
其次是国际巨头的技术壁垒 。三星 、SK海力士 、美光三家在全球NAND和DRAM市场占据90%以上份额 ，公司在高端技术（如NAND、HBM4）上还有较大差距 。
第三是供应链稳定性 。存储颗粒是模组厂的“米 ” ，如果地缘政治影响供应 ，或者美光等厂商受限 ，公司则需要有多元化的采购渠道来对冲供应链风险 。
德明利在2025年的年报中 ，核心是在传递一个信号：我们正在从消费级模组厂 ，向企业级存储方案商转型 。
在AI存储这波大潮里 ，德明利用自己的方式站稳了脚跟 。它不造颗粒 ，但在主控 、固件 、模组层面有自己的积累；它不拼最尖端的技术 ，但抓住了国产替代和AI终端爆发的窗口期 。
2026年 ，德明利能不能继续高增长？我们拭目以待 。
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